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松德股份:国内领先的成套凹版印刷设备供应商

发布时间:2011-01-24    研究机构:天相投资

此次公司拟发行人民币普通股1700万股,占发行后总股本的25.37%。公司控股股东、实际控制人为郭景松、张晓玲夫妇,直接、间接持有公司65.80%的股权;此次公司发行后,持股占比为43.27%,仍为公司实际控制人。

国内领先的成套凹版印刷设备供应商。公司主要从事凹版印刷机及成套设备制造业务,是国内领先的凹版印刷机及其成套设备供应商,是凹版印刷和柔版印刷设备行业的主要行业标准制定者,技术国内领先。2009年,松德股份在我国印机行业收入排名第9位。

行业需求快速增长将保证公司产品需求。随着我国商品消费的加速,我国高端凹印机的新增和更换需求快速增长。另外,随着国内凹印机技术的不断进步,进口替代带来的需求也呈现增长趋势。作为凹版印刷领先企业,公司必将受益于行业需求的快速增长。

售后服务、融资租赁等方式多方面增强公司服务。公司注重客户服务,提供24小时及时有效服务和业务外包等服务,在保证客户稳定关系的同时提高产品附加值和口碑。另外,公司为客户提供融资租赁等金融服务,提高客户购买力,从而增强公司盈利能力。

募投项目助公司突破产能瓶颈、提高市场竞争力。公司此次发行募集资金主要用于高速多彩印刷成套设备项目和研发中心项目的建设。其中印刷成套设备项目将用于扩大凹印机产能,产能增加量为原来的150%,有效解决公司产能瓶颈问题。研发中心的建设有利于巩固公司技术领先地位,并提高研发产出效率。

盈利预测及估值。按照公司IPO后总股本6,700万股计算,预计公司2010-2012年每股收益分别为0.55元、0.75元、1.07元。对比可比公司估值,且考虑到公司良好的成长性和创业板特性,我们认为公司合理的估值区间应为2011年28~32倍市盈率水平,合理价格区间是21.00-24.00元。

风险提示。宏观经济风险;原材料价格波动风险;技术及人才流失风险。

申请时请注明股票名称