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智慧松德:受印刷市场低迷影响收入有所降低,3C自动化各项任务稳步拓展,开局良好。

发布时间:2016-04-28    研究机构:华创证券

主要观点

1.印刷业务持续低迷,3C自动化业务进展良好。

由于公司印刷自动化专用设备业务所处行业环境并未出现好转,印刷业务仍为亏损状态,但全资子公司大宇精雕业务发展稳健,收入继续保持较好增长。净利润增加幅度较大的原因是母公司及子公司松德印刷收到较多政府补助所致。

2.以转型发展为主题,推进外延式拓展寻找新机会。

国内印刷设备行业仍处于产业调整期,印刷设备制造业将在相当长的一段时间内面临行业产能严重过剩、由粗放式增长转型为集约式发展模式等多重压力,短期难有起色。公司将继续以“转型发展”为主题,积极推进公司内部的资源优化配置和并购整合工作,推行外延式拓展战略,继续寻求有利于公司发展壮大的机会。

3.围绕工业4.0积极推进合作,申请停牌优化资源配置。

4.0解决方案的联合规划、设计、验证、市场营销、项目拓展进行积极探讨,寻求合作点。后期公司旗下业务有望受益。

2016年4月11日,公司因实施发行股份购买资产事项已申请停牌,积极推进公司内部的资源优化配置和并购整合工作,目前公司及相关各方正在积极推进本次重大资产重组的各项相关工作,预计公司在3C自动化将有新举措。

4.旗下大宇精雕进展良好,所履订单占总额79%,尚有合同未完成收入确认。

公司正在履行订单金额(含税)约为4.6亿元,其中大宇精雕的订单金额约为3.62亿元,松德印刷的订单约为0.98亿元。

大宇精雕于2015年8月14日同江西合力泰签署了《战略合作伙伴协议》及《购销合同》,《购销合同》的总价款为33,152.715万元,截至2016年3月31日,目前订单确认收入已完成78%,剩余系发货未确认。

5.投资建议:预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.85亿元、1.02亿、1.22亿,对应EPS为0.14、0.17、0.21。对应PE为113、94、78,给予推荐评级。

6.风险提示:新业务拓展风险,印刷行业持续低迷。

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